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五一小長(zhǎng)假前夕，超5萬(wàn)億元指數(shù)基金市場(chǎng)迎來(lái)重磅消息。

4月28日，兩大指數(shù)公司——中證指數(shù)公司及深圳證券信息有限公司同時(shí)公告，調(diào)整指數(shù)基金使用費(fèi)，這也是繼指數(shù)基金使用費(fèi)改為基金管理人承擔(dān)之后，出現(xiàn)的最新降幅舉措。

調(diào)整內(nèi)容分為三個(gè)部分：一是取消許可使用固定費(fèi)；二是基點(diǎn)費(fèi)率下調(diào)20%；三是調(diào)整基點(diǎn)費(fèi)季度下限，上述調(diào)降方案自2025年4月1日起正式生效。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，從市場(chǎng)的角度看，降低指數(shù)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)成本，有望推動(dòng)指數(shù)化投資快速發(fā)展。從基金公司角度看，指數(shù)公司此舉是以實(shí)際行動(dòng)助力基金行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

中證指數(shù)公司宣布調(diào)整指數(shù)使用費(fèi)

4月28日，多家基金公司收到中證指數(shù)公司發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整被動(dòng)投資組合標(biāo)的指數(shù)授權(quán)費(fèi)的告知函》，自4月1日起調(diào)整被動(dòng)投資組合標(biāo)的指數(shù)授權(quán)費(fèi)。主要內(nèi)容有以下三點(diǎn)：

一、取消許可使用固定費(fèi)

自2025年4月1日起，所有新增授權(quán)的指數(shù)產(chǎn)品不再收取許可使用固定費(fèi)；已獲取授權(quán)的指數(shù)產(chǎn)品許可使用固定費(fèi)執(zhí)行原協(xié)議收費(fèi)方案至2025年3月31日。

二、調(diào)整許可使用基點(diǎn)費(fèi)率

告知函發(fā)出之日前簽署的指數(shù)許可使用協(xié)議，所有指數(shù)產(chǎn)品自2025年4月1日起基點(diǎn)費(fèi)率下調(diào)20%：本告知函發(fā)出之日后簽署的指數(shù)許可使用協(xié)議，所有指數(shù)產(chǎn)品適用下調(diào)后的基點(diǎn)費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。

三、調(diào)整基點(diǎn)費(fèi)季度下限

自2025年4月1日起，所有股票指數(shù)產(chǎn)品的基點(diǎn)費(fèi)下限統(tǒng)一調(diào)整至2萬(wàn)元/季度（已低于2萬(wàn)元/季度的不作調(diào)整）；同時(shí)，固定收益類指數(shù)、多資產(chǎn)指數(shù)及基金指數(shù)等所有非股票指數(shù)產(chǎn)品以及規(guī)模在1億元以下的股票指數(shù)產(chǎn)品。

深圳證券信息有限公司同步調(diào)降

另一家指數(shù)公司——深圳證券信息有限公司也于同時(shí)發(fā)布調(diào)降境內(nèi)公募指數(shù)產(chǎn)品指數(shù)授權(quán)費(fèi)的通知，調(diào)降方案與中證指數(shù)公司大體一致。

一是下調(diào)年化基點(diǎn)費(fèi)率。

自調(diào)降方案生效之日起，下調(diào)指數(shù)產(chǎn)品年化基點(diǎn)費(fèi)率。下調(diào)后，主要指數(shù)產(chǎn)品收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)如下：股票指數(shù)ETF、場(chǎng)外基金基點(diǎn)費(fèi)率為0.024%、0.016%，債券指數(shù)ETF、場(chǎng)外基金基點(diǎn)費(fèi)率均為0.008%。增強(qiáng)型產(chǎn)品基點(diǎn)費(fèi)率為對(duì)應(yīng)產(chǎn)品類型的八折。

二是下調(diào)季度收取下限。

自調(diào)降方案生效之日起，季度收取下限超過(guò)2萬(wàn)元（不含本數(shù)）者，統(tǒng)一調(diào)降至2萬(wàn)元。

三是擴(kuò)大不設(shè)季度收取下限的指數(shù)產(chǎn)品范圍。

自調(diào)降方案生效之日起，其他類別指數(shù)（債券指數(shù)、同業(yè)存單指數(shù)、公募基金指數(shù)、多資產(chǎn)指數(shù)等）產(chǎn)品以及季度日均資產(chǎn)凈值小于1億元（不含本數(shù)）的股票指數(shù)產(chǎn)品，不設(shè)季度收取下限，僅根據(jù)基點(diǎn)費(fèi)率計(jì)提的實(shí)際金額收取。

深圳證券信息有限公司稱，調(diào)降方案自2025年4月1日起正式生效，同步適用于所有已正式簽署指數(shù)授權(quán)協(xié)議的存續(xù)指數(shù)產(chǎn)品。深圳證券信息有限公司自2025年7月起，依照調(diào)降后的標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)收取2025年度第二季度相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品授權(quán)費(fèi)用。

有望降低基金行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)成本

事實(shí)上，今年3月21日，多家基金公司已經(jīng)率先對(duì)指數(shù)基金降費(fèi)，將指數(shù)基金的指數(shù)使用費(fèi)由此前的基金資產(chǎn)承擔(dān)改為由基金管理人承擔(dān)。

隨著跟蹤同一指數(shù)的基金規(guī)模不斷壯大，指數(shù)公司維護(hù)指數(shù)的成本邊際降低，也為指數(shù)使用費(fèi)調(diào)降提供了空間，通過(guò)降低指數(shù)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)成本，推動(dòng)指數(shù)化投資加快發(fā)展。

招商基金表示，指數(shù)的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)是一個(gè)需要不斷創(chuàng)新和持續(xù)投入的過(guò)程，但是，對(duì)于部分成熟的主流指數(shù)，在其綜合成本非線性增加的背景下，應(yīng)該在指數(shù)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和基金機(jī)構(gòu)之間尋找一個(gè)合理的、平衡的定價(jià)模式?！洞龠M(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》也明確提出“推動(dòng)降低或減免ETF做市、登記結(jié)算、指數(shù)使用等費(fèi)用，持續(xù)調(diào)降指數(shù)基金運(yùn)作成本”。

因此，此次降費(fèi)無(wú)論對(duì)于管理人還是指數(shù)公司都是讓利投資者的重要舉措，也是落實(shí)公募基金改革方案以及指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展的必要路徑。

在盈米基金研究院高級(jí)研究員王譽(yù)蓉看來(lái)，此次指數(shù)公司主動(dòng)下調(diào)指數(shù)使用費(fèi)，是行業(yè)從“粗放式擴(kuò)張”向“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，既是對(duì)基金行業(yè)降費(fèi)讓利政策的響應(yīng)，也是緩解管理人成本壓力的市場(chǎng)化選擇。

“支付主體變更與費(fèi)用下調(diào)的協(xié)同效應(yīng)，可以說(shuō)既能降低行業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)成本，還有助于提升指數(shù)化投資對(duì)投資者和機(jī)構(gòu)的吸引力，推動(dòng)其向更普惠、更具活力的方向發(fā)展?！背啃牵ㄖ袊?guó)）基金研究中心分析師崔悅強(qiáng)調(diào)。

指數(shù)公司或可探索差異化發(fā)展路徑

指數(shù)使用費(fèi)的調(diào)整或也為指數(shù)公司未來(lái)的發(fā)展開(kāi)辟新的路徑。

崔悅認(rèn)為，對(duì)于指數(shù)公司而言，降費(fèi)雖削弱了其傳統(tǒng)收入模式，但可以倒逼其提升服務(wù)能力（如優(yōu)化指數(shù)編制、進(jìn)行指數(shù)創(chuàng)新、提供增值服務(wù)等），以開(kāi)辟新的盈利路徑。對(duì)基金管理人而言，尤其是中小機(jī)構(gòu)，指數(shù)使用費(fèi)下調(diào)直接減輕了成本壓力，使其能夠在維持產(chǎn)品線布局的同時(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的參與度，從而起到豐富市場(chǎng)供給層次的作用。此外，更低的指數(shù)使用費(fèi)還可能激發(fā)管理人布局小眾或創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品的意愿，進(jìn)一步增強(qiáng)指數(shù)產(chǎn)品的多樣性。

對(duì)此，王譽(yù)蓉也持相似的觀點(diǎn)，她表示，對(duì)于指數(shù)公司而言，當(dāng)前指數(shù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，海外指數(shù)公司及新興指數(shù)機(jī)構(gòu)的涌入也倒逼傳統(tǒng)指數(shù)公司改革以保持競(jìng)爭(zhēng)力，隨著指數(shù)基金規(guī)模大幅擴(kuò)張，頭部指數(shù)公司維護(hù)指數(shù)單位成本可能遞減，未來(lái)或許可探索結(jié)構(gòu)化的收費(fèi)模式，比如對(duì)于指數(shù)編制提升空間不大且跟蹤規(guī)模龐大的指數(shù)可以降低指數(shù)使用費(fèi)，而占用研發(fā)成本的特色指數(shù)可以提升收費(fèi)溢價(jià)。

“對(duì)于研發(fā)投入大、市場(chǎng)培育難的特色指數(shù)（如跨境指數(shù)），指數(shù)公司或可以探索‘溢價(jià)定價(jià)’模式，通過(guò)差異化收費(fèi)支持創(chuàng)新；而對(duì)成熟指數(shù)，可以通過(guò)‘封頂收費(fèi)或規(guī)模效應(yīng)反哺降費(fèi)’的常態(tài)化調(diào)整。此外，國(guó)內(nèi)頭部指數(shù)公司可以開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)增值服務(wù)（如因子庫(kù)、風(fēng)險(xiǎn)模型）或提供智能指數(shù)編制工具、數(shù)據(jù)接口等擴(kuò)展收入來(lái)源，而中小指數(shù)機(jī)構(gòu)可以聚焦細(xì)分領(lǐng)域（如ESG、Smart Beta）以獲取溢價(jià)空間?！蓖踝u(yù)蓉進(jìn)一步分析。

海外市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程也可為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供借鑒?！霸诤Ｍ馐袌?chǎng)，早期指數(shù)使用費(fèi)因頭部公司壟斷存在定價(jià)不透明、議價(jià)空間有限等問(wèn)題，但隨著被動(dòng)投資規(guī)模的快速擴(kuò)張以及監(jiān)管對(duì)費(fèi)用透明化和降費(fèi)的推動(dòng)，逐漸形成一系列動(dòng)態(tài)費(fèi)率調(diào)整機(jī)制（如與規(guī)模掛鉤的分級(jí)收費(fèi)模式、差異化產(chǎn)品定價(jià)等），并注重通過(guò)合同條款動(dòng)態(tài)調(diào)整成本分擔(dān)?！贝迱偨榻B道。

“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可從中借鑒的有兩點(diǎn)：一是強(qiáng)化費(fèi)用披露要求，通過(guò)提升透明度引導(dǎo)投資者關(guān)注費(fèi)率對(duì)收益的長(zhǎng)期影響，形成市場(chǎng)化的費(fèi)率約束力量；二是構(gòu)建差異化定價(jià)機(jī)制，參考海外經(jīng)驗(yàn)設(shè)置規(guī)模分級(jí)費(fèi)用、費(fèi)用上限或費(fèi)用重協(xié)商條款，避免固定費(fèi)用對(duì)管理人運(yùn)營(yíng)的剛性沖擊以及保底費(fèi)用對(duì)中小基金的壓制，在降低行業(yè)成本的同時(shí)，為中小機(jī)構(gòu)留出生存空間，促進(jìn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局多元化與指數(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新。”崔悅稱。