券商中國
吳琦
2025-04-21 15:29
4月18日至21日，港股市場因公眾假期連續(xù)休市。然而，就在港股休市期間，港股通相關(guān)ETF卻上演“瘋狂行情”。上周五，多只港股通相關(guān)ETF封死漲停，今日早間，又有多只產(chǎn)品大漲超過8%，爆炒之后溢價率飆升。
游資瘋狂炒作港股通相關(guān)ETF，究竟是看好港股后市，還是背后另有玄機？
港股通相關(guān)ETF連續(xù)大漲 溢價率不斷飆升
上周五（4月18日），港股通50ETF(159712)、港股通100ETF(159788)、恒生ETF港股通(159312)、恒生港股通ETF(159318)四只產(chǎn)品漲停報收，且成交量明顯放量。除了上述四只產(chǎn)品外，還有多只布局港股市場ETF產(chǎn)品漲幅超過4%。其中，多只相關(guān)產(chǎn)品溢價率飆升至10%以上。
今日早間，港股通100ETF(159788)早盤再度大漲近9%，溢價率逼近19%。此外，恒生ETF港股通、港股國企ETF等繼續(xù)大幅上漲，且多只產(chǎn)品溢價率超過10%。
值得注意的是，這些被爆炒的ETF普遍規(guī)模較小。例如，港股通ETF(159711)規(guī)模僅6000多萬份，上周五單日換手率高達977%，而恒生ETF港股通份額規(guī)模僅3000多萬份。
爆炒背后邏輯解析
為何港股連續(xù)休市，這些規(guī)模較小的港股通相關(guān)ETF成為活躍游資爆炒的“靶點”？
首先，港股休市期間，港股通相關(guān)ETF的申購通道關(guān)閉，港股無法交易，導致凈值（IOPV）無法更新。此時，ETF價格完全由A股市場資金博弈決定，與真實價值脫節(jié)，導致溢價率不斷飆升。
但在正常狀態(tài)下，如果溢價率超5%，套利資金會買入港股成分股、申購ETF并賣出套利，溢價一般都會被抹平。然而，最近兩個交易日，港股市場連續(xù)休市，申購暫停，沒有資金能來 “糾錯”，溢價就像吹氣球一樣越吹越大。套利資金只能“干瞪眼”，溢價率如脫韁野馬。
此外，港股通相關(guān)ETF實行T+0交易，但港股休市時，“迷你”港股通ETF的供需失衡。游資并不需要太多資金，就能大幅推高ETF價格。
風險警示：節(jié)后“收割”模式或已開啟
實際上，上周五漲停的港股通50ETF(159712)已經(jīng)于今日早間發(fā)布風險提示公告。公告稱，由于二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風險。該ETF還于今日早間開市起至10:30停牌。公告還稱，若基金4月21日當日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，基金有權(quán)繼續(xù)申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以向市場警示風險。
不過，港股通50ETF上午10:30恢復交易后，二級市場價格一度漲8%，盤中溢價率達18%。
然而，對于普通散戶投資者而言，當你看到這些不斷飆升的港股通相關(guān)ETF，或許“收割”的鐮刀已經(jīng)悄悄舉起了。一旦港股恢復交易，申購通道恢復，套利資金會瘋狂拋售ETF，因為ETF價格遠高于真實凈值，這些產(chǎn)品很可能快速跳水，套牢追高者。
其實，歷史上類似的案例已經(jīng)非常典型，而且可以說是慘痛的教訓。
2024年圣誕節(jié)休市期間，紅利港股ETF(159331)曾經(jīng)在2024年12月24日~26日連續(xù)大漲，12月26日更是封死漲停，三個交易日累計漲幅高達16.7%。然而，節(jié)后（12月27日）首日，該ETF全天封死跌停，此后更是連續(xù)下跌。
