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游戲引擎軟件，正成為基金經(jīng)理下一個(gè)關(guān)注的國(guó)產(chǎn)替代賽道。

券商中國(guó)記者注意到，基金與公募委托管理的社?；?，在游戲引擎賽道布局已較深，由于游戲引擎軟件與GIS地理信息軟件以及城市規(guī)劃軟件具有技術(shù)原理相通融合的特點(diǎn)，且游戲引擎的頂級(jí)國(guó)際巨頭亦是從GIS軟件轉(zhuǎn)型而來(lái)，目前公募基金在游戲引擎賽道的選股上，除了重倉(cāng)開發(fā)國(guó)產(chǎn)引擎的游戲公司，亦重點(diǎn)挖掘向游戲賽道切換產(chǎn)品的GIS地理軟件公司。

游戲引擎在關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的持續(xù)破圈應(yīng)用，對(duì)新技術(shù)、高端制造的核心賦能，正成為吸引基金經(jīng)理持續(xù)關(guān)注的邏輯。隨著中國(guó)游戲、工業(yè)制造兩大產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，且游戲引擎的應(yīng)用從最初的游戲開發(fā)領(lǐng)域逐步擴(kuò)展至汽車設(shè)計(jì)、航空制造、礦山開發(fā)、軍事工業(yè)設(shè)計(jì)、城市規(guī)劃、電影動(dòng)畫制作、工業(yè)仿真等多個(gè)領(lǐng)域，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代的空間值得關(guān)注。

游戲引擎也有望迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代

基金經(jīng)理正在密切關(guān)注一家游戲引擎巨頭的新動(dòng)作，并評(píng)估這對(duì)公募的持倉(cāng)帶來(lái)的替代邏輯。

Unity公司日前在其官方社區(qū)發(fā)布消息稱，旗下Unity 6引擎及其后續(xù)版本，已在中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)下架。Unity公司是中國(guó)游戲市場(chǎng)的兩家美國(guó)游戲引擎巨頭之一，這兩家公司的客戶幾乎覆蓋了中國(guó)排名前列的大多數(shù)游戲公司，許多游戲公司制作精美的游戲產(chǎn)品，均依賴于這種游戲引擎軟件。

根據(jù)Unity公司在官方社區(qū)的公告，未來(lái)中國(guó)用戶將無(wú)法直接使用Unity最新的主線版本。取而代之的是由Unity中國(guó)主導(dǎo)推出的本地化產(chǎn)品“團(tuán)結(jié)引擎”。Unity方面表示，此舉是為了能給中國(guó)開發(fā)者提供更符合本土市場(chǎng)需求的引擎服務(wù)。

券商中國(guó)記者注意到，Unity公司的客戶包括米哈游、暴雪娛樂(lè)、騰訊游戲等，涉及的游戲包括風(fēng)靡全球的《原神》、《王者榮耀》、《爐石傳說(shuō)》等，該游戲引擎主要為游戲公司用于開發(fā)2D和3D游戲，這款引擎軟件也被廣泛應(yīng)用于虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(AR)、模擬器和互動(dòng)體驗(yàn)的開發(fā)。

股價(jià)方面，Unity自今年3月開始持續(xù)殺跌，股價(jià)累計(jì)損失約30%，截至2025年4月15日的市值，已跌破80億美元。根據(jù)公募QDII披露的持倉(cāng)信息，盡管Unity公司堪稱美股的中概股資產(chǎn)，收入來(lái)源與中國(guó)游戲行業(yè)緊密相關(guān)，但目前已無(wú)任何一只公募QDII產(chǎn)品持有該股。

基金經(jīng)理期待新估值邏輯

值得一提的是，在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位的另一家游戲引擎公司是美國(guó)GIS地理信息系統(tǒng)軟件巨頭旗下的虛幻引擎，這家公司不僅在中國(guó)市場(chǎng)以地理信息系統(tǒng)軟件聞名，在游戲引擎軟件上，涵蓋的游戲公司客戶包括游戲科學(xué)、騰訊控股、心動(dòng)公司、完美世界等，涉及的游戲包括《黑神話悟空》、《和平精英》、《堡壘之夜》、《伊瑟：重啟日》等。

“從GIS地理信息系統(tǒng)軟件的角度，此類軟件與游戲軟件具有某些技術(shù)共通的地方，處于融合發(fā)展?fàn)顟B(tài)，尤其在關(guān)鍵的圖形與渲染能力上，這種技術(shù)反映到游戲開發(fā)的場(chǎng)景中就是打造一個(gè)超級(jí)逼真的虛擬世界?！比A南地區(qū)一位基金經(jīng)理認(rèn)為，游戲引擎軟件不僅面臨著下游各種各樣的游戲公司客戶，它涵蓋的其他應(yīng)用場(chǎng)景非常多，尤其在工業(yè)設(shè)計(jì)、城市規(guī)劃甚至軍工領(lǐng)域。

上述情況或許意味著，A股的GIS地理信息軟件相關(guān)公司也可以從G端（政府端）收費(fèi)的模式轉(zhuǎn)向B端尤其是游戲公司收費(fèi)的模式，切入市場(chǎng)空間巨大的游戲產(chǎn)業(yè)賽道。

基金經(jīng)理對(duì)游戲引擎軟件的關(guān)注，還在于游戲引擎軟件在各個(gè)高估值賽道上的應(yīng)用空間大，估值想象力堪比高科技賽道，并打破了市場(chǎng)對(duì)游戲技術(shù)的傳統(tǒng)想象力。券商中國(guó)記者注意到，“虛幻5”游戲引擎此前幫助波音公司對(duì)已服役60年的B—52轟炸機(jī)進(jìn)行改裝，以使其使用壽命再延長(zhǎng)三十年。利用該游戲引擎軟件的超逼真能力，波音公司能夠降低成本并縮短交付時(shí)間。通過(guò)該款游戲引擎的3D環(huán)境，飛行員和維護(hù)人員可以與升級(jí)后的B-52數(shù)字化模型進(jìn)行虛擬互動(dòng)，例如啟動(dòng)和關(guān)閉發(fā)動(dòng)機(jī)。

顯然，基金經(jīng)理期望的新變化是游戲公司估值的重構(gòu)，隨著游戲引擎等相關(guān)技術(shù)越來(lái)越多地賦能高科技與工業(yè)制造，最初定義為傳媒賽道的游戲公司，很可能迎來(lái)重估的機(jī)會(huì)。

頭部公募密集持倉(cāng)

在上述估值可能重構(gòu)的背景下，公募對(duì)游戲引擎賽道相關(guān)品種已經(jīng)悄然布局。

多只公募、社?；鹨巡季謬?guó)產(chǎn)GIS地理軟件龍頭超圖軟件，該股在結(jié)合自身的地理信息軟件技術(shù)的同時(shí)，也在學(xué)習(xí)EPIC挖掘游戲產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式。超圖軟件此前表示，公司已開發(fā)了國(guó)產(chǎn)的游戲引擎，公司高保真三維GIS產(chǎn)品開啟了三維GIS與游戲引擎的跨界融合，打造GIS+游戲的產(chǎn)品新生態(tài)。公司產(chǎn)品能將GIS數(shù)據(jù)接入到游戲引擎中，進(jìn)一步開發(fā)應(yīng)用到軍事訓(xùn)練游戲地圖當(dāng)中。截至目前，持倉(cāng)超圖軟件的主要公募基金產(chǎn)品來(lái)自南方基金、廣發(fā)基金等頭部基金公司，此外，廣發(fā)基金委托管理的社?；甬a(chǎn)品420組合同樣持有較多的超圖軟件。

此外，平安基金重倉(cāng)的吉比特、南方基金持倉(cāng)的佳都科技此前也參股了Unity中國(guó)公司，公司曾表示其是Unity在國(guó)內(nèi)城市數(shù)字基建較為緊密的合作伙伴，雙方將共同推動(dòng)3D建模、AR/VR/MR等新一代信息技術(shù)在城市3D建模、城市治理、工業(yè)控制領(lǐng)域的應(yīng)用，公司與Unity中國(guó)共同開發(fā)的“佳都靈境OS”行業(yè)級(jí)數(shù)字孿生平臺(tái)，該平臺(tái)具有完整的“一庫(kù)四平臺(tái)”的核心技術(shù)：數(shù)字孿生資產(chǎn)庫(kù)、綜合物聯(lián)平臺(tái)、智能視頻平臺(tái)、行業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)、數(shù)字孿生平臺(tái)，能夠?yàn)檐壍澜煌?、城市交通等?chǎng)景提供行業(yè)級(jí)底層開發(fā)工具，實(shí)現(xiàn)三維實(shí)景、虛擬仿真、全景展示、智能交互等功能。

券商中國(guó)記者注意到，在公募的具體持倉(cāng)上，以平安基金為例，旗下平安價(jià)值遠(yuǎn)見、平安低碳經(jīng)濟(jì)混合、平安價(jià)值領(lǐng)航等多只產(chǎn)品重倉(cāng)買入吉比特，并使得這只游戲引擎概念股，在各基金產(chǎn)品中的倉(cāng)位比例都高于7%，平安基金旗下偏股型基金是重倉(cāng)該股比例最高的。

前海開源基金在游戲引擎賽道則持倉(cāng)掌趣科技，后者此前表示與北京藍(lán)亞盒子科技有限公司達(dá)成業(yè)務(wù)合作，聯(lián)合推出LayaAir 3游戲引擎，為廣大游戲開發(fā)者提供更加智能、自動(dòng)化的游戲引擎產(chǎn)品，推動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展。LayaAir除了游戲研發(fā)外，在其他一些3D數(shù)字場(chǎng)景存在應(yīng)用的空間。

校對(duì)：李凌鋒