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孫憲超
2025-04-18 19:49
從光伏行業(yè)來看，“對等關稅”主要涉及光伏電池、光伏組件等環(huán)節(jié)。但由于此前對美出口關稅已經較高，當前我國光伏產品直接出口至美國的稅率已抬升至極高水平。
在各項關稅加征后，從中國直接向美國出口光伏產品難度較大，出口份額也較小。據(jù)中信期貨研究所能源轉型與碳中和組負責人張默涵介紹，2024年中國光伏主材對美國合計出口額為2.15億美元，占總出口額的比重為0.65%，其中，硅料、硅片、電池、組件對美國出口額分別為 0.009億、0.85億、0.15億、1.14億美元，占各產品總出口額的比重分別為 0.25%、4.13%、0.58%、0.41%，直接貿易額度較小，關稅稅率進一步上升的直接影響相對有限。
整體來看，雖然加征關稅動作對中國直接向美國出口光伏產品的影響較小，但對東南亞國家轉口貿易的沖擊較大。據(jù)了解，2025 年前兩個月中國對東南亞出口光伏電池 0.835GW，同比下降 51.8%；對越南、泰國、馬來西亞、柬埔寨出口光伏硅片5.08GW，同比下降 38.7%，但同期對老撾及印尼的硅片出口有所增長，光伏硅片出口總量維持相對穩(wěn)定。“去年11月，因雙反問題已經被加征了高額稅率，中國企業(yè)繞道東南亞出口美國的光伏產品遭受了重擊，此次美國對東南亞出口產品征收高關稅，會進一步加重企業(yè)負擔，但在前期雙反稅率的壓力下，部分企業(yè)已經開始重新布局產業(yè)鏈，選擇在美建廠等方式減輕稅費負擔?！眹牌谪浄治鰩熇钕橛⒈硎?，長期來看，全球貿易沖突和經濟形勢不明朗，光伏總體需求可能受到一定影響，但短期沖擊力度不及有色等品種。
值得額外關注的是，此次“對等關稅”政策中，多晶硅被列入豁免產品。關稅政策對多晶硅環(huán)節(jié)沒有直接影響，但受宏觀情緒的影響，近期多晶硅價格重心明顯下移。本周，多晶硅期貨呈現(xiàn)連續(xù)下跌態(tài)勢。4月8日盤中，多晶硅期貨主力合約PS2506最低跌至40880元/噸，創(chuàng)上市以來新低，但隨后出現(xiàn)明顯反彈。4月10日，多晶硅期貨主力合約PS2506報收42190元/噸。
“從宏觀層面來看，多晶硅價格承壓是關稅政策落地所致。實際上，更為核心的是基本面因素。當前，市場提前交易豐水期硅料復產預期?！敝行牌谪浄治鰩熰嵎欠步忉尫Q，目前雖處枯水季，但隨著豐水期臨近，市場對大廠復產的擔憂升溫，盤面率先反應，價格因此承壓下探。
從基本面來看，供應方面，當前硅料企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，疊加枯水期影響，云南和四川部分產能被迫停產，3月國內多晶硅產量仍維持在9萬噸左右的偏低水平。鄭非凡表示，盡管4月產量或有小幅回升，但同比仍處低位。后續(xù)隨著豐水期臨近，大廠復產的不確定性增加。需求方面，當前硅片庫存較去年高點已有明顯去化，硅片供應偏緊，價格有所回升。在光伏搶裝推動下，3—4月硅片、電池片及組件排產明顯增加，對多晶硅需求形成支撐。整體來看，李祥英表示，多晶硅短期現(xiàn)貨供需并未出現(xiàn)太大變化，搶裝需求的影響仍在持續(xù)。但預期層面，不論是供給還是需求，多晶硅價格都有下行壓力，而且多晶硅企業(yè)的高庫存問題尚未解決，后期也會施壓價格。
不過，多晶硅期貨上市后開始發(fā)揮“蓄水池”作用，鄭非凡認為，這在一定程度上有望緩解部分現(xiàn)貨庫存壓力，對現(xiàn)貨價格形成支撐，短期現(xiàn)貨價格下跌概率不大。廣發(fā)期貨分析師紀元菲也認為，倉單需求或將消化一部分多晶硅庫存，也將在二三季度對價格有所支撐。此外，目前價格已經跌至大部分企業(yè)的生產成本之下，企業(yè)的生產積極性并不高，若價格持續(xù)下跌，或將倒逼高成本企業(yè)進一步檢修減產，帶來產量下降，對價格也有一定支撐作用。
展望后市，弘則研究分析師劉藝羨認為，短期來看，多晶硅供過于求壓力仍大?！?—4月是硅料基本面最好的階段，硅料現(xiàn)貨價格未能提漲，去庫也有限，說明搶裝機需求并未改善行業(yè)的持貨意愿，下游選擇在需求最好的時候降低原料庫存。”劉藝羨表示，隨著搶裝機需求步入尾聲，硅料基本面最好的時間有限，下半年市場在裝機需求走弱，疊加豐水期供給增產預期下，有可能進一步試探減產成本。
“由于4月可能是全年多晶硅基本面最好的時期，但市場預期多晶硅現(xiàn)貨表現(xiàn)或將繼續(xù)疲軟?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熗鯊┣啾硎?，從基本面看，4月多晶硅排產變化不大，但下游硅片環(huán)節(jié)排產環(huán)比增加將近15%，至60GW左右，對應多晶硅社會庫存將去化3萬噸左右，基本面韌性仍存。不過，目前下游尚有一定原料儲備，現(xiàn)貨成交難以出現(xiàn)明顯好轉。此外，主力合約PS2506對應搶裝結束后2025年6月的價格，市場對遠期需求的悲觀預期，或在一定程度上對盤面形成壓力。
