WWW国产精品内射熟女,男同GV在线观看网站,色窝窝无码一区二区三区成人网站 ,午夜三级a三级三点

張萍 王亞琪（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院）

為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)程序化交易的監(jiān)管，近日滬深北交易所分別發(fā)布《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》，釋放了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在平衡技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)公平、交易效率與市場(chǎng)穩(wěn)定的新信號(hào)。通過(guò)建立全鏈條監(jiān)管框架，為程序化交易的規(guī)范發(fā)展劃定了新的制度邊界，有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

近年來(lái)，程序化交易快速興起，正逐步成為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的重要交易方式。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至去年4月，程序化交易約占A股交易金額的29%，其中高頻交易約占程序化交易的60%。然而，程序化交易在提升市場(chǎng)定價(jià)效率與流動(dòng)性的同時(shí)，也暴露出技術(shù)優(yōu)勢(shì)集中化帶來(lái)的公平性挑戰(zhàn)——算法交易的高頻化、策略趨同化可能進(jìn)一步放大市場(chǎng)波動(dòng)。例如，去年有量化私募機(jī)構(gòu)利用程序化交易指令在極短的時(shí)間內(nèi)密集賣出大量股票，致使股價(jià)指數(shù)短時(shí)快速下挫。類似事件引發(fā)了市場(chǎng)高度關(guān)注和擔(dān)憂，也對(duì)交易規(guī)則的適配性與邊界監(jiān)管提出新要求。

在程序化交易監(jiān)管方面，海外一些成熟市場(chǎng)積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。在交易行為監(jiān)管上，美國(guó)和歐盟均提出電子標(biāo)識(shí)的要求，使用電子標(biāo)識(shí)符區(qū)分算法交易與人工交易。對(duì)于即將投入應(yīng)用的高頻交易程序，歐盟要求所有者在使用前進(jìn)行仿真測(cè)試。我國(guó)香港地區(qū)則要求從事程序化交易機(jī)構(gòu)針對(duì)每種算法制定應(yīng)急預(yù)案及業(yè)務(wù)連續(xù)性計(jì)劃。此外，德國(guó)還采用以訂單而非賬戶為單位的監(jiān)管方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)每筆交易的精細(xì)化管理。在數(shù)據(jù)監(jiān)管領(lǐng)域，美國(guó)構(gòu)建了全面的交易數(shù)據(jù)收集與分析系統(tǒng)，涵蓋綜合審計(jì)追蹤系統(tǒng)、大額交易報(bào)告系統(tǒng)和市場(chǎng)信息數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)等，實(shí)現(xiàn)對(duì)程序化交易的自動(dòng)化、智能化監(jiān)管。從協(xié)同監(jiān)管角度來(lái)看，多個(gè)海外成熟市場(chǎng)形成了監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)和自律組織緊密配合的監(jiān)管體系。各主體分工明確，協(xié)同保障市場(chǎng)有序運(yùn)行。

我國(guó)程序化交易起步雖晚，但近年來(lái)隨著程序化交易規(guī)模的擴(kuò)大和復(fù)雜性的增加，監(jiān)管正朝著精細(xì)化、專業(yè)化邁進(jìn)。此次發(fā)布的《實(shí)施細(xì)則》，明確了程序化交易和高頻交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化了四類異常交易行為，對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、深滬股通管理、監(jiān)督檢查等具體事項(xiàng)作出了細(xì)化規(guī)定，將我國(guó)程序化交易監(jiān)管提升到新高度。

展望未來(lái)，我國(guó)程序化監(jiān)管可在充分借鑒海外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，緊密結(jié)合自身市場(chǎng)特點(diǎn)，從強(qiáng)化交易行為監(jiān)管、加大數(shù)據(jù)監(jiān)管力度、提升協(xié)同監(jiān)管強(qiáng)度這三個(gè)關(guān)鍵方面發(fā)力，多維度持續(xù)完善和優(yōu)化程序化監(jiān)管體系，提升市場(chǎng)效率，保障市場(chǎng)公平，進(jìn)而推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

強(qiáng)化交易行為監(jiān)管，建立算法策略全生命周期管理機(jī)制。持續(xù)完善異常交易監(jiān)控指標(biāo)，加快落實(shí)高頻交易差異化收費(fèi)方案，可通過(guò)為高頻交易者配置專屬識(shí)別代碼，采用以訂單而非賬戶為單位的監(jiān)管方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)高頻交易的精準(zhǔn)監(jiān)管。在程序化交易領(lǐng)域引入數(shù)字沙盒監(jiān)管機(jī)制，要求程序化交易機(jī)構(gòu)對(duì)算法進(jìn)行備案審查，開(kāi)展壓力測(cè)試與風(fēng)險(xiǎn)模擬，從源頭防范策略趨同引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

加大數(shù)據(jù)監(jiān)管力度，完善程序化交易數(shù)據(jù)報(bào)告制度，推動(dòng)監(jiān)管技術(shù)創(chuàng)新。要求程序化交易參與者和交易所報(bào)告更深層、更詳細(xì)的交易相關(guān)數(shù)據(jù)。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)做好信息公開(kāi)工作，定時(shí)披露程序化交易市場(chǎng)運(yùn)行情況，以便投資者充分掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。此外，推進(jìn)監(jiān)管技術(shù)創(chuàng)新，利用人工智能、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)，打造更多契合我國(guó)國(guó)情市情的自動(dòng)化、智能化監(jiān)管系統(tǒng)，實(shí)時(shí)監(jiān)控程序化交易的交易行為和風(fēng)險(xiǎn)狀況，提高監(jiān)管效率與精確度。

提升協(xié)同監(jiān)管強(qiáng)度，推動(dòng)形成行政監(jiān)管和自律管理相互銜接的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。細(xì)化證監(jiān)會(huì)、交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)等主體的協(xié)調(diào)分工，明確各主體職責(zé)，加快推進(jìn)各監(jiān)管主體制定監(jiān)管細(xì)則、行業(yè)規(guī)范和自律準(zhǔn)則，構(gòu)建監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、自律組織緊密配合的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。持續(xù)完善程序化交易的立法工作及處罰措施，對(duì)于違反程序化交易法律規(guī)范的行為，應(yīng)依法追究其行政責(zé)任和刑事責(zé)任并給予嚴(yán)厲處罰。

本版專欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)