證券時報網(wǎng)
2025-04-05 08:04
“對等關(guān)稅”，成為美股最大的利空！
在中國反制措施公布后，美股繼續(xù)全線暴跌，截至美東時間4月4日收盤，道指暴跌超2200點，跌幅達5.50%；納指暴跌5.82%，較歷史高點跌逾20%，跌入技術(shù)性熊市；標普500指數(shù)暴跌5.97%。
值得注意的是，“對等關(guān)稅”換來的是數(shù)十萬億市值的蒸發(fā)！兩天時間內(nèi)（4月3日—4日），美股市場就蒸發(fā)近6.5萬億美元（折合人民幣超47萬億元）的市值。其中，蘋果、微軟、亞馬遜、特斯拉、Meta、英偉達、谷歌等美股“七巨頭”的市值總共損失1.8萬億美元（折合人民幣13萬億元）。
然而，美股面臨的利空不僅僅只有關(guān)稅風暴，還有來自金融機構(gòu)的“沖擊”。瑞銀全球財富管理將美股評級從“有吸引力”大幅下調(diào)至“中性”，并將標普500指數(shù)年末目標位從6400點大幅下調(diào)至5800點。摩根大通表示，美國發(fā)生經(jīng)濟衰退的概率現(xiàn)在為60%。
消息面上，4月4日，國務院關(guān)稅稅則委員會、商務部、海關(guān)總署接連發(fā)布多項對美反制措施。其中，4月10日12時01分起，國務院關(guān)稅稅則委員會對原產(chǎn)于美國的進口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。
大幅下調(diào)
日前，瑞銀全球財富管理下調(diào)了美股評級，警告對等關(guān)稅對美國經(jīng)濟的沖擊將加劇市場波動，并對全球經(jīng)濟增長產(chǎn)生深遠影響。
瑞銀全球財富管理將美股評級從“有吸引力”下調(diào)至“中性”，并將標普500指數(shù)年末目標位從6400點大幅下調(diào)至5800點，歸因于盈利預測和估值的下行風險。
“最新宣布的關(guān)稅力度之大，令我們和整個市場都感到意外?！比疸y全球財富管理首席投資官Mark Haefele在最新發(fā)布的報告中寫道，“鑒于針鋒相對的報復性關(guān)稅可能升級，232調(diào)查可能導致美國進一步加征關(guān)稅，以及盈利和經(jīng)濟預測的下調(diào)前景，市場波動將居高不下。”
瑞銀全球財富管理此次下調(diào)美股評級凸顯了市場對特朗普繼續(xù)推進其貿(mào)易政策的擔憂，因為這可能加劇美國經(jīng)濟陷入衰退的風險。美國股市周四創(chuàng)下五年來最大單日跌幅。Haefele表示，關(guān)稅升高和經(jīng)濟增長放緩將對美國企業(yè)盈利構(gòu)成壓力。同時，持續(xù)的不確定性、疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及特朗普政府顯然愿意容忍經(jīng)濟下行的態(tài)度，都意味著風險溢價可能居高不下。
韋德布什證券公司的知名科技分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在給客戶的一份報告中稱，特朗普的關(guān)稅計劃“比最壞的情況還要糟糕”。他說，預計各國很快就能達成協(xié)議，減少各自的關(guān)稅，但他警告說，如果關(guān)稅保持原來的水平，美國將面臨“自我施加的經(jīng)濟末日”。不過，白宮官員基本上不理會特朗普的經(jīng)濟政策正在擾亂股市的擔憂。美國財政部長斯科特·貝森特周三表示，最近市場的大幅下跌應歸因于科技公司表現(xiàn)不佳，而不是特朗普的關(guān)稅政策。
摩根大通經(jīng)濟學家諾拉?森蒂瓦尼表示，“我們認為，特朗普關(guān)稅政策的全面實施是一次重大的宏觀經(jīng)濟沖擊，這種沖擊很可能會因其對市場情緒的影響以及那些面臨關(guān)稅大幅上調(diào)的國家的報復行為而被放大?！鄙偻吣嵫a充道：“因此，我們強調(diào)，如果這些政策持續(xù)下去，很可能會在今年將美國和全球經(jīng)濟推向衰退?！?/p>
包括巴克萊銀行和德意志銀行在內(nèi)的其他華爾街投行也警告說，如果特朗普的新征關(guān)稅繼續(xù)實施，美國經(jīng)濟今年將面臨更高的陷入衰退的風險。
而在提高關(guān)稅可能會大幅沖擊美國經(jīng)濟的背景下，交易員提高了對美聯(lián)儲降息的押注，貨幣市場現(xiàn)在顯示年底前降息100個基點，相當于四次25個基點的降息幅度，高于宣布加征關(guān)稅前的約75個基點。
美債也面臨風險？
法國總統(tǒng)馬克龍3日表示，在美方政策明朗之前，各行業(yè)應暫停近期宣布或即將進行的對美投資。馬克龍警告稱，目前不排除任何反制措施，此次“對等關(guān)稅”的反擊規(guī)模將“遠超”此前歐盟對美國鋼鋁關(guān)稅的報復措施。同一天，英國政府宣布，將就對美國實施報復性關(guān)稅啟動為期一個月的咨詢程序，以回應美方近期對英國出口商品采取的貿(mào)易限制措施。
在投資者分析美國總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅和報復風險之際，交易員們爭論的一個問題是外國是否會縮減購買美國國債的規(guī)模。
“報復措施的一個潛在選項是拒絕購買美國國債?！奔~約梅隆銀行的外匯和宏觀策略師John Velis在談及全球投資者的舉動時表示，“不買的可能性比賣出更大?！彼a充美債的替代選項包括德國國債，因德國增加了債券發(fā)行。
特朗普的關(guān)稅計劃本周令市場震動，投資者開始清醒地認識到他對于顛覆全球貿(mào)易體系是認真的。在關(guān)稅決定公布后美債目前表現(xiàn)明顯領(lǐng)先，10年期收益率在周四時一度跌破4%，投資者正尋求避險資產(chǎn)。但美國國債是否會繼續(xù)上漲有待商榷。
瑞銀全球財富管理的策略師則表示，特朗普的行動加劇了貿(mào)易戰(zhàn)緊張局勢并可能抑制全球增長。雖然這通常會利好美國國債，但外國投資者后撤可能會給這個全球最大的債券市場帶來新的風險因素。
值得關(guān)注的是，由于特朗普關(guān)稅引發(fā)恐慌，全球垃圾債券遭遇五年來最嚴重拋售。根據(jù)彭博全球高收益公司債指數(shù)，周四這類垃圾債券相對于美國國債的利差擴大了45個基點，達到386個基點，創(chuàng)下去年8月以來的最高水平。數(shù)據(jù)顯示，這也是自2020年3月以來最嚴重的垃圾債拋售。
數(shù)據(jù)顯示，全球投資級債券的風險溢價也擴大了7個基點至104個基點，達到去年9月以來的最高水平?？只徘榫w也在其他市場蔓延，股市重挫，美元走弱，美國和歐洲企業(yè)的許多杠桿貸款價格下滑。
不少投資者通過贖回ETF的方式拋售美國垃圾債券和杠桿貸款。部分交易員還試圖通過買入ETF的看跌期權(quán)來對沖美國高收益?zhèn)L險。
盡管過去幾周信用市場在很大程度上未受股票市場大幅波動的影響，但債券投資者越來越擔憂關(guān)稅會如何直接影響借款人。Barings負責美國高收益投資的董事總經(jīng)理Kelly Burton表示，這種擔憂可能導致信用利差繼續(xù)擴大。
責編：戰(zhàn)術(shù)恒?
排版：劉珺宇
校對：王蔚????????
