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2024年，在資本市場(chǎng)回暖與深度轉(zhuǎn)型的雙重推動(dòng)下，保險(xiǎn)年報(bào)交出一份亮眼答卷。國(guó)家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)5.70萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.7%。中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)等五大上市險(xiǎn)企披露年報(bào)顯示，2024年合計(jì)歸母凈利潤(rùn)達(dá)3476億元，同比增長(zhǎng)77.7%。這一成績(jī)的背后，既有權(quán)益市場(chǎng)紅利與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的短期助推，亦折射出行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值深耕”的長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型邏輯。

投資收益推動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)

年報(bào)顯示，2024年上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。具體來(lái)看，新華保險(xiǎn)以201.1%的歸母凈利潤(rùn)增速領(lǐng)跑，中國(guó)人壽凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)131.6%，中國(guó)人保、中國(guó)太保、中國(guó)平安增速分別達(dá)88.2%、64.9%和47.8%。有業(yè)內(nèi)人士指出，五大上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)同比均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要受益于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好下的資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)。

從年報(bào)披露數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年五家上市險(xiǎn)企總投資收益率位于5.50%至5.80%區(qū)間，同比增幅為 2.2個(gè)百分點(diǎn)至4個(gè)百分點(diǎn)?！袄麧?rùn)同比大增的主要原因?yàn)?024年股票、債券市場(chǎng)表現(xiàn)較好帶來(lái)的投資收益率提升。”東吳證券分析師孫婷認(rèn)為。

具體來(lái)看，兩家頭部險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)超千億元。中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1218.62億元，同比增長(zhǎng)9.1%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1266.07億元，同比大幅增長(zhǎng)47.8%；營(yíng)業(yè)收入10289.25億元，同比增長(zhǎng)12.6%。投資收益方面，綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)；壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合投資收益率6.0%，同比上升2.4 個(gè)百分點(diǎn)；近10年平均凈投資收益率5.0%；近10年平均綜合投資收益率5.1%。

中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn) 1069.35億元，取得歷史最好成績(jī)，同比增長(zhǎng) 108.9%。在投資端，截至2024年末，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)達(dá)66110.71億元，主要品種中債券配置比例為 59.04%，定期存款配置比例為6.63%，債券型金融產(chǎn)品配置比例為7.92%，股票和基金（不包含貨幣市場(chǎng)基金）配置比例為12.18%。2024年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈投資收益1956.74億元，凈投資收益率為3.47%；實(shí)現(xiàn)總投資收益3082.51億元，總投資收益率為5.50%。

業(yè)內(nèi)分析指出，在資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力加大的背景下，險(xiǎn)企通過(guò)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)及價(jià)值型品種的投資，提升了投資回報(bào)率，推動(dòng)了整體凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。華泰證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，上市險(xiǎn)企繼續(xù)增配紅利特征明顯的 FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）股票，平均配置比例提升至2.7%，較2023年增加1 個(gè)百分點(diǎn)。該研報(bào)同時(shí)指出，現(xiàn)金收益率下行是險(xiǎn)資配置紅利股的最根本動(dòng)力。資本利得收益在2024年表現(xiàn)出色，但波動(dòng)性較大，險(xiǎn)資仍需高度重視能夠獲得現(xiàn)金的紅利股投資。

另一方面，新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS 9）實(shí)施影響下，更多金融資產(chǎn)分類為FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)直接計(jì)入當(dāng)期損益），市值變動(dòng)直接影響投資收益，并計(jì)入利潤(rùn)表，在一定程度上放大了權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表的影響。“由于新準(zhǔn)則下大部分權(quán)益資產(chǎn)被計(jì)入交易科目，影響損益表的總投資收益率亦大幅改善至5.1%（2023年為2.6%），是2024年保險(xiǎn)公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的最重要推動(dòng)力?！比A泰證券研報(bào)指出。

業(yè)務(wù)聚焦“提質(zhì)增效”

與投資端高歌猛進(jìn)形成對(duì)比的，是代理人渠道的持續(xù)收縮與深度轉(zhuǎn)型。有行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，五大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)代理人數(shù)量從2019年末的約450萬(wàn)人下降至2024年末的約138萬(wàn)人，累計(jì)減少超300萬(wàn)人，降幅超六成。盡管2024年同比降幅收窄至2.71%，但這一“減量提質(zhì)”趨勢(shì)已成行業(yè)共識(shí)。

具體來(lái)看，中國(guó)人壽的個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量為61.5萬(wàn)人，保持相對(duì)穩(wěn)定；新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量為13.6萬(wàn)人，同比下降12%，但個(gè)險(xiǎn)渠道長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)同比增長(zhǎng)17.2%；中國(guó)平安旗下平安壽險(xiǎn)個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量36.3萬(wàn)，人力規(guī)模連續(xù)三個(gè)季度企穩(wěn)回升；中國(guó)太保旗下太保壽險(xiǎn)2024年月均保險(xiǎn)營(yíng)銷員18.4萬(wàn)人，期末保險(xiǎn)營(yíng)銷員18.8萬(wàn)人，較上半年末提升2.7%；中國(guó)人保旗下人保壽險(xiǎn)截至2024年末營(yíng)銷員規(guī)模人力為82796人。

在此背景下，險(xiǎn)企大多專注于代理人專業(yè)化與銀保、線上渠道多元化并進(jìn)的模式，同時(shí)提升隊(duì)伍的專業(yè)化與產(chǎn)能。例如，中國(guó)人保強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)高質(zhì)量代理人招募和培訓(xùn)，著力提升隊(duì)伍的績(jī)效，計(jì)劃未來(lái)三年將高質(zhì)量代理人占比提升至50%；中國(guó)平安則通過(guò)推進(jìn)“數(shù)字化營(yíng)銷”和“智能化服務(wù)”，加速布局“數(shù)字化+社區(qū)化”服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升代理人生產(chǎn)力。

代理人數(shù)量收縮并逐漸出現(xiàn)企穩(wěn)跡象的同時(shí)，五大上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅增長(zhǎng)。中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下分別同比增長(zhǎng)29%、24%、58%、114%，新華保險(xiǎn)非可比口徑同比增長(zhǎng)107%。

“保險(xiǎn)公司2024年新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）強(qiáng)勁增長(zhǎng)，可比口徑下增速最高接近130%，主要由NBV利潤(rùn)率提升驅(qū)動(dòng)，新單保費(fèi)基本停止增長(zhǎng)?！比A泰證券分析師李健分析認(rèn)為，新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)價(jià)值率的提高，歸功于預(yù)定利率下降帶來(lái)的負(fù)債成本優(yōu)化等因素。

值得注意的是，NBV改善也存在“一次性”因素。李健指出，2024年上市保險(xiǎn)公司NBV強(qiáng)勁反彈，除了有降低定價(jià)利率的原因，“報(bào)行合一”政策降低渠道銷售費(fèi)用是重要原因?！霸蠕N售費(fèi)用高造成的‘費(fèi)差損’對(duì)NBV有負(fù)面影響，當(dāng)‘費(fèi)差損’被壓縮后，就會(huì)產(chǎn)生一次性的NBV抬升，體現(xiàn)為利潤(rùn)率改善，這是NBV如此大幅度增長(zhǎng)的原因?！崩罱≌J(rèn)為，2025年保險(xiǎn)行業(yè)仍會(huì)持續(xù)降本增效，加之定價(jià)利率亦有下降空間，仍然會(huì)對(duì)NBV產(chǎn)生正面影響，預(yù)計(jì)2025年上市公司或有雙位數(shù)的NBV增長(zhǎng)。

AI賦能或成“關(guān)鍵一招”

在數(shù)字化浪潮的推動(dòng)下，保險(xiǎn)公司正加速布局?jǐn)?shù)字金融和科技服務(wù)，助力提質(zhì)增效。2024年也成為保險(xiǎn)業(yè)科技賦能的“落地年”。

據(jù)各大險(xiǎn)企年報(bào)披露，其業(yè)務(wù)智能化率在AI 加持下均有不同程度提升。中國(guó)平安和中國(guó)人壽均大力投資于AI、大數(shù)據(jù)、智能化運(yùn)營(yíng)等技術(shù)，以提升業(yè)務(wù)效率和客戶體驗(yàn)。例如，中國(guó)平安投入AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)，將智能核保與理賠流程效率提升30%，推動(dòng)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.1%；中國(guó)人壽推出智能化客戶服務(wù)平臺(tái)，保單服務(wù)線上化率超90%；中國(guó)人保通過(guò)人?？萍嫉茸庸就苿?dòng)集團(tuán)數(shù)字化發(fā)展，不僅在保險(xiǎn)銷售和理賠環(huán)節(jié)應(yīng)用智能化技術(shù)，還在客戶服務(wù)和數(shù)據(jù)管理上實(shí)現(xiàn)了顯著提升，實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)理賠時(shí)效縮短至24小時(shí)內(nèi)。

安永日前發(fā)布的《2025年全球保險(xiǎn)業(yè)展望》提出，無(wú)論運(yùn)營(yíng)何種業(yè)務(wù)、在哪個(gè)地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司均可通過(guò)針對(duì)性產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)引領(lǐng)型分銷、生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴關(guān)系構(gòu)建、戰(zhàn)略性交叉銷售以及成功產(chǎn)品的規(guī)?；茝V等舉措來(lái)提升業(yè)績(jī)。安永在報(bào)告中看好AI技術(shù)的應(yīng)用，“數(shù)據(jù)和人工智能（AI）應(yīng)成為首席執(zhí)行官戰(zhàn)略規(guī)劃核心，重點(diǎn)在于構(gòu)建更智能、更完善的戰(zhàn)略規(guī)劃與決策流程，而非僅僅局限于提升運(yùn)營(yíng)效率?！?/p>

AI技術(shù)為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)底層經(jīng)營(yíng)邏輯的全面升級(jí)進(jìn)化。麥肯錫也在日前的分析中表示，對(duì)于從業(yè)者而言，既要兼顧當(dāng)下的快速布局與業(yè)務(wù)應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)新技術(shù)變現(xiàn)，也要對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理模式進(jìn)行底層的深入思考，積極推動(dòng)生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的雙升級(jí)。

總體來(lái)看，2024年度保險(xiǎn)業(yè)“成績(jī)單”展現(xiàn)出險(xiǎn)企的經(jīng)營(yíng)重心正在從“量的擴(kuò)展”轉(zhuǎn)向“質(zhì)的提升”。盡管業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，需“久久為功”?！靶陆鹑诠ぞ邥?huì)計(jì)準(zhǔn)則和‘報(bào)行合一’政策的實(shí)施影響在一定程度上推高了上市險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這樣的高增長(zhǎng)趨勢(shì)能否維持還有待觀察。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，行業(yè)還面臨利率波動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性對(duì)投資端產(chǎn)生的影響。其次，隨著人口老齡化和健康需求的增加，帶動(dòng)商業(yè)健康險(xiǎn)、養(yǎng)老金等領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)，但如何有效應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)并保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，仍然是險(xiǎn)企未來(lái)需要關(guān)注的重點(diǎn)。