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現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨收盤(pán)均續(xù)創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨黃金漲0.72%，報(bào)3135.76美元/盎司；COMEX黃金期貨漲1.41%，報(bào)3190.3美元/盎司。

德邦證券認(rèn)為，黃金在新的周期或剛剛啟動(dòng)。對(duì)金價(jià)而言占主導(dǎo)影響地位的因素有：總產(chǎn)出、貨幣以及貨幣所帶的利率。2024年推斷黃金的內(nèi)在價(jià)值約為2700美元左右，后續(xù)隨著9月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，黃金價(jià)格與自身內(nèi)在價(jià)值開(kāi)始快速收斂。與利率的關(guān)系正逐步回歸，金價(jià)未來(lái)或存多元驅(qū)動(dòng)。利率或仍有下行空間，仍有望對(duì)金價(jià)帶來(lái)推動(dòng)。

華源證券認(rèn)為，黃金交易邏輯自2024年9月以來(lái)已經(jīng)轉(zhuǎn)變，當(dāng)前仍是好數(shù)據(jù)就是好消息的窗口期，任何數(shù)據(jù)擾動(dòng)導(dǎo)致的降息預(yù)期邊際抬升都將對(duì)黃金形成利好，黃金市場(chǎng)預(yù)計(jì)在這一階段加大振幅，或提供階段性配置機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，“降息交易”+“特朗普2.0”雙主線將在2025年持續(xù)催化，保護(hù)主義+大國(guó)博弈背景下，央行增儲(chǔ)將對(duì)金價(jià)形成強(qiáng)有力底部支撐，金價(jià)上行動(dòng)能充足。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在較強(qiáng)韌性。美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期的時(shí)間或被就業(yè)韌性和通脹擾動(dòng)拉長(zhǎng)，但仍具備較大政策空間，增加了黃金的做多窗口期。隨著特朗普宣誓就任，“特朗普2.0”進(jìn)入逐步兌現(xiàn)階段，行政令的簽署以及未來(lái)對(duì)關(guān)稅和地緣政治的干預(yù)或進(jìn)一步導(dǎo)致美元信用降低和通脹上行，若競(jìng)選承諾全部?jī)冬F(xiàn)，或?qū)⒔饍r(jià)持續(xù)推向新高。

校對(duì)：陶謙