券商中國
秦燕玲
2025-04-03 23:08
證券時報記者 許孝如
經歷一輪超額收益欠佳和規(guī)模回撤的考驗后，量化私募逐漸復蘇。
據(jù)證券時報記者了解，近期，九坤投資等多家頭部量化機構逐步開放募資，并備案發(fā)行新產品，寬德投資、量派投資等私募則迎來一輪規(guī)?？焖贁U張。各大渠道均在力推量化策略，今年以來量化產品銷售再度升溫。
多家機構人士告訴證券時報記者，當前量化行業(yè)已從粗放擴張轉向結構優(yōu)化階段，在管理規(guī)模尚未恢復至歷史峰值的背景下，頭部機構正通過產品線重塑、募資節(jié)奏把控等策略構建發(fā)展新范式。
量化復蘇
去年年初，量化行業(yè)一度遭遇震蕩調整，規(guī)模明顯縮減。不過，隨后的“9·24”行情讓A股上演了史詩級大漲，不少量化私募凈值也因此在去年底創(chuàng)出新高，只是由于大量客戶在上漲后贖回，導致量化規(guī)模不增反降。
此后，隨著業(yè)績復蘇以及監(jiān)管環(huán)境有所改善，量化私募的規(guī)模也開始逐漸復蘇，以往封盤的多家頭部量化機構開啟了新一輪募資。據(jù)了解，已經超過兩年半未在市場上實行募資和開放的九坤投資，近期在多個渠道開放募資，并備案了首只A500產品。
九坤投資在渠道溝通中稱：“今年很多三年期產品都要到期，或有一些獲利贖回，整體規(guī)模會有些下降，因此在這過程中我們將適當補充一些。”目前，九坤投資管理規(guī)模600億元，今年該公司將在A500適當募資，計劃打造大票策略線。
根據(jù)QIML最新一期管理人規(guī)模圖譜，量化四巨頭分別是幻方量化、九坤投資、明汯投資、衍復投資，管理規(guī)模均為600億元~700億元。今年以來，明汯投資和衍復投資保持穩(wěn)定的發(fā)行節(jié)奏，分別備案了16只、17只產品，九坤投資則在3月底備案了3只產品。只有幻方量化尚未開放募資，該公司上一次新備案產品還要追溯至2023年。
規(guī)模擴張最快的量化機構當屬寬德投資，該公司今年以來已備案發(fā)行了76只產品，成為行業(yè)當之無愧的產品發(fā)行產品“一哥”。目前，寬德投資沒有透露最新的管理規(guī)模，但有渠道人士預估應該接近600億元，很有可能沖擊傳統(tǒng)的“四大天王”座次。
此外，今年一季度，量派投資和茂源量化的規(guī)模也已從150億元~200億元區(qū)間，升至200億元~300億元區(qū)間。其中，量派投資今年備案了32只產品，茂源量化備案了21只產品。值得一提的是，去年以來量派投資業(yè)績表現(xiàn)出色，規(guī)模實現(xiàn)季度兩連升。在去年中性策略遭考驗時，量派投資是為數(shù)不多實現(xiàn)逆市擴張的私募之一，該公司中性策略規(guī)模目前就有近百億元。
據(jù)證券時報記者了解，當前量化私募行業(yè)整體管理規(guī)模尚未回到前期高點，全行業(yè)規(guī)模仍較歷史高點存在約30%的差距，絕對額約在1萬億元上方，具體數(shù)值因統(tǒng)計口徑不同而稍有差異。某百億量化私募的市場總監(jiān)表示：“這種未飽和狀態(tài)，反而形成了良性競爭環(huán)境，超額收益的衰減速度明顯慢于2021年的行業(yè)狂飆期?！?/p>
渠道力推
來自產品渠道的力推，也是量化私募實現(xiàn)這一輪復蘇的重要一環(huán)。
據(jù)證券時報記者了解，當前各大渠道均在主推量化產品，量化產品的發(fā)行量以壓倒性優(yōu)勢占據(jù)了私募備案榜前列。朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，在備案量前十的百億私募中，量化機構占據(jù)七席。
多個渠道的負責人告訴證券時報記者，今年量化策略產品的銷售比較受追捧，主要原因是量化的賺錢效應更強。
“一方面，今年以來整個市場呈現(xiàn)出明顯的‘小票強于大票’的行情，小票的超額收益更好，很多量化產品因此表現(xiàn)出色，比如明汯、寬德等機構的全市場選股策略，更受客戶認可；另一方面，去年以來，公募基金的吸引力不佳，債券市場自8月以后收益率降至2%，不少投資者都贖回資金轉向權益類產品，其中大部分都配置了量化?！蹦城镭撠熑苏f。
深圳某頭部券商的一家營業(yè)部負責人稱：“2021年，我們在A股高點幫助客戶配置了主觀私募、公募基金以及量化產品，4年后發(fā)現(xiàn)主觀產品和公募基金仍在虧錢，只有量化產品是賺錢的。在資產配置方面，拉長時間來看，量化產品有更好的超額安全墊，不少客戶也逐漸認可量化方法論的有效性?！?/p>
上海某頭部量化私募負責人對證券時報記者表示，當前，量化私募的復蘇動能主要來自三個維度：首先是市場環(huán)境改善，日均萬億元的成交量為策略運行提供了充足流動性；其次是監(jiān)管環(huán)境的邊際改善，專業(yè)化的監(jiān)管框架為行業(yè)發(fā)展提供了明確預期；最后是管理人能力迭代，經歷多輪牛熊考驗后，策略迭代速度與風控體系明顯優(yōu)化。
行業(yè)轉型
在遭遇多輪超額收益回撤的挑戰(zhàn)后，量化私募也在反思中前行，行業(yè)發(fā)展逐步從粗放擴張轉向了結構優(yōu)化。
針對客戶風險偏好分層，頭部機構加速完善了產品線布局。以明汯投資為例，該公司搭建了低、中、高三種不同風險等級的產品線，以滿足不同風險偏好的客戶需求。其中，高風險產品線走量化多頭的極簡路線，包括全市場選股、股票精選系列等；中風險產品線包括均衡和精選CTA系列，低風險產品線則包括多策略對沖和中性系列。
“我們不再追求單一策略的規(guī)模擴張，而是通過產品組合實現(xiàn)投資者結構優(yōu)化。”上海某量化私募CEO透露，新發(fā)產品嚴格執(zhí)行渠道錯峰發(fā)行策略，避免資金集中進出對策略造成擾動，精細化運營也使得去年以來公司的客戶留存率提升了20%。
據(jù)證券時報記者了解，目前，幾家頭部量化私募均在有條不紊地進行投資者結構優(yōu)化，而非大規(guī)模擴張。
多家量化機構的人士指出，未來，量化行業(yè)的競爭將聚焦三個維度：首先是策略迭代能力，尤其是在人工智能技術滲透下，傳統(tǒng)多因子模型面臨升級壓力；其次是資金端精細化管理，包括客戶適當性匹配、申贖節(jié)奏調控等；最后是合規(guī)治理能力，隨著監(jiān)管科技的發(fā)展，針對交易行為的監(jiān)控將更趨嚴格。
